2014年工业企业利润增速不及上年1/3
民生宏观解读12月工业利润大降：当通缩遭遇紧信用
新浪财经讯 2014年12月份，规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月扩大3.8个百分点。民生宏观对此解读称，当通缩遭遇紧信用。
①大宗商品价格下降，企业营业成本是下行的，从数据上看，每百元主营业务收入中的成本从85.91元下降至85.64元，主营业务收入利润率从5.69上升至5.91。
②企业利润负增长的主要原因是营业收入下行和高企的融资成本。从产出品价来看是PPI同环比降幅扩大；从产出品量来看是经济持续下行，量价齐跌导致企业主营业务收入增长放缓；经济增长放缓，银行风险偏好收缩，货币传导机制受阻，财务费用高企，在通缩压力下，降息后实际利率不降反升。
③产成品库存增长12.6%，较上月下降了1个百分点，12月经济下行压力似乎并未缓解，库存下降因企业主动去库存，且未来库存还有去化的压力，库存将继续拖累经济增长。
④通缩叠加货币机制传导不畅，单一的货币宽松转化不了宽信用，信用风险值得警惕，只有基建投资加码才可以缓解短期宏观经济面临的压力，PSL出台的可能性在上升。中长期转型还是需要一定程度的产能出清和风险释放才能实现。
2014年工业企业利润增速不及上年1/3
中国证券讯 国家统计局27日公布数据显示，2014年全国规模以上工业企业利润同比上涨3.3%，这一数据尚不及2013年工业企业利润同比增速的三分之一，当时增速为12.2%。
单月利润同比跌幅加深
数据显示，2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，比上年增长3.3%；实现主营活动利润60471.7亿元，比上年增长1.6%。利润累计增速较上月回落2个百分点。
从单月来看，2014年12月份，规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点。
国家统计局工业司何平分析称，12月份工业利润降幅扩大的主要原因有三个：
价格走低对利润下滑影响加剧；石油、煤炭等行业利润下降明显；成本费用增长加快挤压利润空间。
尽管12月份利润降幅扩大，但何平表示，从全年看，工业利润仍保持增长态势，全年主营业务收入利润率为5.91%，基本稳定。
且去年数据可见工业企业出现一些积极现象。比如，利润增长动力变化。采矿业全年利润下降23%，原材料行业下降1.4%，而消费品制造业利润增长5%，表明增长动力由投资驱动转向消费拉动。此外，转型升级促进提质增效。装备制造业利润增长12.4%，高技术制造业增长15.5%，增速比全部制造业分别高5.9和9个百分点。
中游行业受益成本下降 上游行业利润大降
受原油等大宗商品价格下滑影响，企业成本也在下降，从统计局数据来看，中游行业获得更多利好。如，电力、热力生产和供应业利润同比增长19.1%。
与上述行业相反，近期油价大跌，石油和天然气开采行业的盈利能力继续恶化。数据显示，去年石油加工、炼焦和核燃料加工业利润同比大幅下降79.2%。分析人士称，工业企业利润增速放缓将制约这方面的投资。
前期利润增长较快的下游行业利润增长放缓，但表现仍好于其他行业。2014年全年通用设备制造业利润同比增长6.5%，汽车制造业增长18.1%，电气机械和器材制造业增长13.7%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长17.1%。
工业企业利润一季度有望企稳回升
高频数据显示，经济下行，物价通缩压力，财*和货币宽松有望加码，虽不刺激但会兜底。1月汇丰PMI 初值仍在荣枯线下方，实体经济仍显疲软。中央经济工作会议把 稳增长 放在今年主要任务之首，*府将继续托底，在财*和货币宽松有望加码。
自去年四季度，国家发改委密集批复大批基建项目后，步入2015年以来，短短两周又先后两次批复几个基建项目。
国信证券(22.21, -0.72, -3.14%)分析认为，近期基建项目的频发加码，应该有助于工业企业利润在今年一季度企稳回升。
