百思买收购五星电器一波三折 五星上市或生变
美国百思买(BestBuy，NYSE:BBY)收购五星电器股权的事件几经波折后，近日即将向公众公布最终结果。 5月9日从可靠渠道获悉，4月初双方就达成了合资协议，之后便是对价格和控股比例的谈判，双方目前达成的初步协议是，百思买将以1.2亿美元的价格收购五星51%股份，五星电器的香港上市计划可能出现变化。 一波三折 在英国《金融时报》披露百思买正洽购中国第四大电器连锁企业五星电器的部分股权后，4月7日美国百思买集团公司董事长理查德·舒泽会会见前外经贸部部长石广生时正式透露，百思买已经与五星电器公司签署了合资协议，同时百思买还将加大在中西部的投资，以创造更多的就业机会。 然而在达成初步合资协议后，4月中旬永乐电器方面散布消息称，百思买与五星电器的合作正式破裂，百思买真正感兴趣的是永乐、国美等全国性电器连锁。 这次搅局，事后被证明是其与自己的财务投资者大摩进行博弈的手段而已。 然而百思买和五星电器的谈判的确存在着问题，那就是价格和股权比例的问题。 五星电器有关人士表示，董事长汪建国等4名高管持有五星50%以上的股权，为募集资金和改善公司股权结构，公司2004年来一直在筹划香港上市，其实在上市前五星一直在寻求能够帮助其上市的战略投资者。 百思买则是个彻底的产业投资者，他们希望能通过控股五星电器来进*中国电器连锁市场，在谈判过程中追求的是绝对控股。双方矛盾就此产生。 在这样的情况下，五星放出了国美对其也感兴趣的信息，百思买也称更感兴趣的是国美、苏宁，然而已经成功上市的几家公司百思买显然是很难控股的，收购五星则是最现实的选择。 与此同时，永乐完成了与大中合并的意向协议，大摩则开始抛售永乐股票，这些让五星感到财务投资者存在的风险，最终选择了将控股权让给百思买的做法。 在价格问题上，百思买显然是做出了让步，1.2亿美元（还有说法是2亿美元）收购五星51%的股权，这个价格相对于五星电器的净资产显然高溢价。 最初由于五星正在进行上市的准备工作，百思买计划100%收购五星的股权然后打包上市。根据双方的备忘录，百思买计划以净资产乘市盈率的方式进行收购，并且参照国美、苏宁、永乐30倍以上的市盈率提出了16倍的溢价，这个倍数相对还是比较高的。 五星上市生变？ 对于最终的收购价格，五星电器副总裁景星告诉本报：“五星电器很快将与百思买联合对外宣布最终结果，由于百思买为美国上市公司，双方合资必须先经美国证券与交易委员会(SEC)批准才能对外公布。” 在并购后百思买依然将保持“五星”品牌和现有管理层的稳定，继续发挥五星在江苏、安徽、浙江等区域市场的优势；在北京、上海、深圳、武汉、成都等大城市，百思买将在2006年底开设第一批自有品牌的店面，两种模式的结合将为百思买节省很多的人力物力成本，并取得在中国电器市场的相当的市场占有率。 得到百思买的1.2亿美元资金后，五星电器则获得了充足的扩张资金，将集中精力在江苏等优势市场进行“深耕细挖”，这将给主要竞争对手苏宁和永乐以很大压力。 对于五星电器的上市计划，东方证券分析师陈刚表示，五星的香港上市计划可能会发生变化或者推迟，因为像五星这样的企业与国美等相比对投资者缺乏吸引力，如果能够通过私募或者出售股权获取更多的资金，那上市就没有什么意义。 此外，如果继续上市，五星现有的管理层持有的股权将继续摊薄，大中选择了与永乐合并，五星选择百思买显然是更好的选择。 （来源：21世纪经济报道 作者：郎朗）